- 文献综述（或调研报告）：
1.PPP项目融资的相关研究
1.1项目融资
项目融资可以作广义和狭义两种理解。作广义的理解，项目融资是指为特定项目的建设、收购以及债权重组进行的融资活动，即“为项目融资”。从金融学角度而言，广义的项目融资是指债权人（如银行）对借款人（如项目公司）抵押资产以外资产有100%追索权的融资活动。若狭义地理解，项目融资的准确含义是“通过项目来融资”，进一步讲，是通过该项目的期望收益或现金流量、资产和合同权益来融资的活动。从金融学角度而言，狭义的项目融资是指债权人对借款人抵押资产以外资产没有追索权或仅有有限追索权的融资活动。因为狭义项目融资最适用于基础设施、公用事业或自然资源开发项目，而这些项目往往都需要政府的特许授权，因此，狭义项目融资也常常称做“特许经营项目融资”，以示与广益项目融资的区别。[6]
项目融资是一种无追索权或有限追索权的融资或贷款。按照FASB（美国财会标准手册）所辖的定义：“项目融资是指对需要大规模资金的项目而采取的金融活动。借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将其项目资产作为抵押条件来处理。该项目事业主体的一般性信用能力通常不被作为重要因素来考虑。这是因为其项目主题要么是不具备其他资产的企业，要么对项目主体的所有者（母体企业）不能直接追究责任，两者必居其一。”
项目融资特别强调的是银行的参与形式，以及合同与限制的方式。项目融资的手续和各种谈判与合同都比较复杂，因此，并不是所有项目都适用于项目融资方式，只有规模比较大、收益比较稳定、长期合同关系比较清楚的项目才比较适用，自然资源、基础设施和公用事业项目正好具备了这些特征。
PPP是利用项目的期望收益、资产和合同权益进行融资的形式，债权人对项目发起人的其他资产仅有有限的追索权甚至没有追索权。建成项目投入适用所产生的现金流量成为偿还贷款和提供投资回报的唯一来源。该融资模式不是主要依赖项目发起人的资信或涉及的有形资产，债权人主要考虑项目本身是否可行以及项目的现金流和收益是否足以偿还贷款。项目的融资负债比一般较高，资金结构也较为复杂；多为中长期贷款，资金需求量大，风险也大，融资成本也相应较高；所融资金专款专用，财务透明；为了管理的方便，一般由项目发起人出一定资本金与其他股东一起成立项目公司，作为独立的法人实体，并且是项目贷款的直接债务人，项目发起人对项目借款人（即项目公司）提供某种担保，但一般不涉及项目的所有的风险；合同文件相当多，以合理分担风险；保险也较多，以规避不可抗力和政治等风险。
PPP模式在中国的应用尚不成熟，在发展的前期，私营资本参与基础设施建设的很多项目都不成功，即使到现在，地方政府信用和定价风险也并没有完全消除：首先是参与基础设施建设的项目投资人存在局限性，外资投资人的局限性表现在要价过高和偏好发达地区的经营性项目，这种情况限制了中国城市基础设施领域对外资的使用。国有企业依托于政府沟通、议价能力和在资本市场的优势，在新一轮浪潮中起着至关重要的作用。对于周期长、投资大的基础设施项目而言，民营企业如鲠在喉，第一是钱，动辄过亿的资金规模，民营企业敢于接盘者甚少；第二是运营权，民营企业缺乏大型公用事业项目的管理经验，更重要的是，项目的定价权掌握在政府手中，民营企业利益无法保证。其次是中国的融资市场不成熟，融资渠道偏少。由于中国的金融机构缺乏对项目融资的认识和成功经验，常常要求项目公司的母公司提供连带担保，扩大项目贷款的追索范围，借此规避贷款风险，增加了项目公司的融资难度；中国融资渠道偏少，国际银团贷款在中国的应用不普遍，与政府债券相比，中国企业债券市场不成熟；国际上通行的项目融资担保方式的各种创新在中国基本没有足够的法律支持，中国的项目融资保证条款极为严格，金融机构一般要求借款人对项目融资提供充足的保证并接受监管，使得借款人在项目融资和运作过程中耗费大量的非必要成本，影响PPP模式的推广。此外，政府与投资人相比处于绝对的优势地位，投资人无法对政府的不规范行为形成有效的抑制，例如当政府出现支付违约行为时，投资人缺乏有效的手段来保护自身利益。
1.2PPP项目的资金来源及结构
PPP项目通常有几种不同的资金来源[3]。
按照资金性质划分，PPP项目的资金通常来源于股权资金（Equity）、债权资金（Debt）以及政府补贴（ Government Grant）。股权资金是指由项目发起人或股权投资人投人到项目中的资金，PPP项目的股权资金通常来自于项目发起人（即中标私营企业）、政府、其他私营投资人和项目内部产生的现金。债权资金来自于商业银行、多边机构或出口信用机构提供的贷款、发行债券及债权工具所得（即从资本市场的融资所得）等。政府补贴则是政府机构为PPP项目提供的财政补贴[7]。
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