股指期货对股票价格影响的研究 ——以沪深 300 为例文献综述

 2023-03-28 11:03

股指期货对股票价格波动性影响的研究

——以沪深300为例

摘要：股票指数期货是现代资本市场的产物，能够有效规避风险、实现资产保值，自推行以来广受投资者欢迎，沪深300指数是股指期货最重要的标的指数，它的价格发现功能与股市限制程度有一定直接联系。本文过实证研究分析股指期货对股价波动起到的是抑制作用、加剧作用还是并无影响。

关键词：股指期货； 股票价格； 波动性

一、文献综述

（一）概述

自股指期货诞生以来，股指期现货之间的相互关系在文献中有广泛的讨论。大多数学术观点都认为由于期货市场固有的杠杆作用、可卖空和低交易成本等特点，期货市场可能比股票现货市场更有效地整合信息，股指期货市场在价格发现中占主导地位。目前对我国股指期货和现货市场之间的关联性研究主要从信息溢出视角出发，分别基于价格的收益率和波动率来研究股指期现货的价格发现能力和波动溢出效应。少数学者也对股指期现货跳跃风险方面的溢出效应也进行了研究，使用不同的样本期、数据频率与研究方法。例如，华仁海等(2010) 使用沪深300股指期现货的1分钟高频数据进行分析，发现股指期货的价格现能力更大，在信息传递中起主导作用; 李政等( 2016)采用沪深300、上证50和中证500的三个品种股指期货与现货的5分钟高频数据进行研究，发现在90%的递归子样本中期货在价格发现中占主导地位; 陶利斌等(2014)采用信息份额方法对沪深300股指期现货的6秒高频数据进行研究，发现股指期货价格发现功能占主导地位; Ahn等(2019)也发现我国股指期货在价格发现中占主导地位，且股灾期间实施的限制措施并没有改变股指期货在价格发现中占主导地位的事实; 而方匡南等(2012)利用沪深300股指期现货的5分钟高频数据进行分析研究，发现股票现货市场起主导作用;Yang等(2012)也采用沪深300股指期现货 5分钟高频数据进行研究，发现现货市场处于价格发现主导地位。

（二）股指期货状态差异

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